首頁 > 商機 > 國君晨報 | 中海油服(601808)、地產行業快評

國君晨報 | 中海油服(601808)、地產行業快評

2019-11-06 08:45:28 點擊: 來自:往事隨風

1、中海油服,石化孫羲昱團隊認為公司油服板塊具備成長性,同時鉆井板塊迎來景氣度提升,2018年與2016年相比,新獲得租約的浮式與自升式鉆井平臺數量增加了70%。預計2019-2021年EPS為0.56/0.78/1.08元,目標價18.71元。

2、地產行業快評,地產謝皓宇團隊認為有息負債嚴格控制之后,期房預售制度帶動的預收賬款、房企對產業鏈的應付賬款將成為房企最重要的融資手段,精裝修房和竣工將反應企業的融資行為。核心房企的業績增長+穩定性溢價,板塊迎來戴維斯雙擊。推薦萬科A、保利地產、中南建設等。

公司深度研究:中海油服《油服與鉆井板塊雙輪驅動公司業績增長》2019-11-04

維持增持評級,上調盈利預測及目標價。結合我們認為全球海上油氣投資項目繼續回暖以及公司油服板塊具備成長性的判斷,我們上調2019-2021年EPS分別為0.56/0.78/1.08元。2019年行業平均數PB2.44倍,對應目標價18.71元。給予增持評級。

公司是全球最具規模綜合油田服務供應商之一,競爭優勢明顯。公司2018年在全球油田服務市場份額占比中約為0.6%,較2017年0.4%進一步提升。公司運營亞洲規模最大鉆井船隊,各細分領域競爭優勢明顯。2019年Q3公司實現歸母凈利潤11.5億,行業景氣度回暖。

公司油服板塊具備成長性。2019年上半年油服板塊收入占比接近50%。從毛利貢獻來看,2018年油服板塊毛利已高于2014年景氣高峰時水平。我們認為利潤提升主要有5點原因:1.行業景氣度回暖。2.技術研發進入收獲期。3.進口技術及產品替代。4.板塊產能提升。5.海外市場突破。

國家保障能源安全,提升油氣勘探開發力度。與市場認知不同,我們認為國家油公司資本開支與油價關系減弱。中海油計劃到2025年,公司勘探工作量和探明儲量翻倍。根據路透社報道,2017年底中海油的油氣儲量為26億桶油當量,到2025年探明儲量翻倍意味著探明儲量將超50億桶。

海上鉆井業景氣度提升。全球海上油田投資2018-2023年復合增長率7%。2018年相比2016年新獲得租約的浮式與自升式鉆井平臺數量增加了70%。根據IHS,2019年全球半潛式平臺日費率和使用率保持增長趨勢。

風險提示:油價下跌風險、油氣公司資本開支低于預期、資產減值

行業事件快評:房地產《“預收”的誘惑,“應付”的能力》2019-11-05

有息負債將趨勢性減少,地產企業開始追求無息負債。在此前的報告中,我們分析了有息負債減少的背景,也即房企去杠桿趨勢,同時,政策上也通過有息負債渠道的借新還舊,控制有息負債的借款規模。最受影響的是前融渠道,并逐步進行擴散到其他有息負債渠道。

期房銷售的預收、疊加精裝修的提前回籠,將成為開發商最重要融資手段。

1)當有息負債可以大幅度擴張時期,精裝修比例并不是很高,主要是因為精裝修對房價有“看起來”更貴的假象,同時,由于產業鏈整合和流程控制并不完善,使得精裝修反而會帶來購房者的不滿,例如設計不合理、質量較差等等;

2)當限價并不嚴格、且可以使用陰陽合同的時候,精裝修被用來當做加價的手段。從2017年以來,逐步控制的限價政策、和打擊陰陽合同,使得精裝修變得不能提供額外盈利,導致精裝修提升速度在放緩;

3)2019年以來,隨著政治局會議上表態對有息負債進行嚴控,精裝修作為提前2-3年收回相關款項的手段,變為了一項無息融資,且期限很長。

產業鏈整合,也變為了一項融資,“應付”項規模也將變大。

1)盡管以精裝修為代表的產業鏈整合,將成為開發商的融資工具,但我們并不認為所有開發商都具備這個能力,相反,只有少部分企業具備,疊加建筑環節的產業鏈整合,能達到全產業鏈整合能力的開發商屬于少數。例如,龍頭房企的竣工數據更能夠代表通過精裝修的未來。

2)應付項的議價能力,將隨著企業變大逐步增強,由于根據節點付費的背景,竣工其實是還錢的節點之一,因此,施工竣工節奏在單項目層面存在放慢的必要性;

3)竣工面積達到的歷史性高點,一方面可以使得未來3年的竣工處于整體性的上行階段,同時,這個上行階段過后、未竣工項目仍將保持高位。

穩定性溢價將成為經濟下行期+全球資產配置的估值核心,核心房企的業績增長+穩定性溢價,板塊迎來戴維斯雙擊。我們看漲40%,其中,20%來自于業績增長、20%來自于估值提升。對于業績提升,主要源于樓市軟著陸去杠桿下的居民按揭貸款支持,使得從有息負債向無息負債切換能夠給房企帶來持續增長空間。對于穩定性溢價,一方面建立在行業自身的穩定性,帶動估值修復,另一方面,則來自于全球降息周期下的高息資產配置。

我們推薦第一類企業包括:萬科A、華夏幸福、大悅城、招商蛇口、龍湖集團、中國金茂、融創中國,受益中駿集團控股、華潤置地、新世界發展等,第二類企業我們推薦保利地產、金地集團,受益中國海外發展等。當前,基于我們認為可持續的基本面,推薦中南建設、藍光發展、榮盛發展、龍光地產。

免責聲明:本站提供的內容均源自自媒體,版權歸原作者所有,轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人,不代表本站立場。若內容涉及投資建議,僅供參考勿作為投資依據。投資有風險,入市需謹慎。

分享到:
相關閱讀
文章評論 · 所有評論
評論請遵守當地法律法規
Copyright © 2018-2020 熱點新聞網版權所有 侵權必究 , 信息維權、舉報:[email protected]
免責聲明:以上所展示的信息由企業自行提供,內容的真實性、準確性和合法性由發布企業負責, 熱點新聞網 對此不承擔責任.
河南福彩快三推荐预测