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【方正電新】多氟多:6F價格上升通道的受益者

2019-11-07 12:58:45 點擊: 來自:野性與傲骨

來源:方正證券(維權)研究

1.6F供需:2019年需求4.56萬噸,供給4.40萬噸。將會從嚴重的供大于求,逐步走向緊平衡。

2.6F價格:整體來看今年處于價格上升通道,9.5萬元/噸是這個階段的低點。預計今年Q1漲價可延續,Q2價格會向上調至11元/噸左右。下半年旺季上漲幅度大。①成本推動:2018年,6F主材碳酸鋰、螢石(下半年)一直在高位運行,賣9.5元/噸行業不盈利。

②需求拉動:受益于下游新能源汽車行業拉動,保守估計,18-20年6F各領域總需求復合增速達26%。價格主要看需求,原材料氫氟酸等有腐蝕性,產線必須保持在一定的開工率以上。實際產能遠沒名義那么大。75%開工率,供給彈性其實并不大。

3.6F成本:原材料占比81%,制造費用15%,人工4%。總成本7.5萬元/噸。其中,(原材料)碳酸鋰/氟化鋰37%、氫氟酸31%。制造費用中折舊占比較大,7%。成本下降的路徑:①降低原材料單耗;②構建垂直產業鏈;③提高產能利用率。

4.6F壁壘:①技術壁壘(純度指標要求高、生產難度大、設備要求高);②投資壁壘(重資產行業,每千噸投5000萬);③高污染危險,環保審批周期長;?

5.多氟多業績受益于6F價格上漲周期。歸母凈利潤:19年3.67億元,20年4.66億元,對應PE30、24。

風險提示:新能源汽車銷量不及預期,六氟磷酸鋰企業產能擴張過快。

完整報告為22頁,請聯系對口研究員或銷售索要

文章來源

本文摘自方正證券2019年03月23日已發布的方正證券研究所研究報告《多氟多:6F價格上升通道的受益者》

申建國 ?執業證書編號:S1220517110007

評級說明

公司投資評級的說明:? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

強烈推薦:分析師預測未來半年公司股價有20%以上的漲幅;?

推薦:分析師預測未來半年公司股價有10%以上的漲幅;?

中性:分析師預測未來半年公司股價在-10%和10%之間波動;?

減持:分析師預測未來半年公司股價有10%以上的跌幅。

行業投資評級的說明:

推薦:分析師預測未來半年行業表現強于滬深300指數;?

中性:分析師預測未來半年行業表現與滬深300指數持平;?

減持:分析師預測未來半年行業表現弱于滬深300指數。

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