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國盛策略:農業大漲背后 “資產荒”+“類滯漲”

2019-10-25 17:40:35 點擊: 來自:美食養成記

  【國盛策略】農業大漲背后:“資產荒”+“類滯漲”

  來源:堯望后勢

  近期,市場相對走弱,而農林牧漁行業逆市上漲,板塊超額收益明顯。

  為何農業能夠連續表現強勢?

  首先,豬價向上趨勢明確,“類滯漲”邏輯持續強化,農業板塊是最受益方向。隨著豬價連創新高,結構性通脹壓力持續顯現。與此同時,經濟下行也面臨較大壓力。因此當前到未來一段時間,“類滯漲”預期將持續強化,在此環境下農業板塊往往有明顯超額收益。除此之外,根據我們在5月27日報告《“類滯脹”預期下,該如何配置?》中的統計顯示,日常消費、醫療保健等板塊也有較大可能在“類滯脹”期間獲得相對收益。

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  當前市場的“資產荒”也使板塊相對收益更加明顯。我們在10月22日的四季度策略報告《震蕩繼續,等待春天》中指出,四季度市場行情將以震蕩為主:1)經濟繼續向下概率較小,基本面仍將有韌性。2)通脹超預期,疊加經濟或短期企穩,短期四季度政策放松空間不大。3)貿易摩擦、英國脫歐等外部風險在緩和或鈍化。自上而下仍未看到導致系統性調整的風險點出現,因此大部分機構投資者尤其相對收益機構并未顯著降倉。但另一方面,自下而上看,市場較看好的科技、消費此前已積累較大漲幅。而對于表現落后的板塊,除了相對便宜外,也未出現向好的拐點。在這種情況下,確定性較強的板塊和方向將吸納更多資金,農業近期超額收益的很重要一部分原因歸結于此。

國盛策略:農業大漲背后 “資產荒”+“類滯漲”

  總結而言,當前我們判斷四季度指數以震蕩為主,內外部當前未看到導致大幅調整的系統性風險。市場整體處于一個自上而下沒有大幅降倉位的動力,同時自下而上也缺乏明確的方向的尷尬時期。在這種情況下,由于豬價趨勢繼續向上、“類滯脹”預期強化,農業板塊盡管近期已取得顯著相對收益,后續“資產荒”狀態下仍有望受到資金的集中關注。

  >>>> 風險提示

  1、貿易摩擦超預期發酵;2、宏觀經濟超預期波動。

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